Un fondo di private equity ha comprato il 70% di un'azienda da quindici milioni che fa gli stampi per i biscotti.

Caso studio · Cosa compra chi compra

Il 3 agosto 2026 un fondo di private equity ha annunciato l'acquisizione del 70% di un'azienda di Badia Polesine che produce stampi e cilindri per l'industria alimentare. Quindici milioni di fatturato, provincia di Rovigo. Il motivo dichiarato dall'acquirente vale piu' di qualunque analisi fatta da fuori.

Quando si legge di un'operazione di private equity, di solito si guarda la cifra. In questo caso la cifra non e' stata resa pubblica, e la parte interessante e' un'altra: chi ha comprato ha scritto perche' lo ha fatto, e lo ha scritto in un comunicato ufficiale con nome, cognome e ruolo.

Per chi produce componenti su specifica altrui, quel comunicato e' un documento raro. Dice cosa un investitore professionale considera valore in un'azienda manifatturiera da quindici milioni, dopo aver fatto quattro due diligence diverse per verificarlo.

I fatti, con le fonti

Il 3 agosto 2026 Clessidra Private Equity SGR ha annunciato l'acquisizione, tramite il fondo Clessidra Capital Partners Green Harvest, del 70% del capitale di Errebi Technology S.p.A. L'imprenditore Massimiliano Paglione mantiene una partecipazione del 30%, reinvestendo insieme al fondo (comunicato ufficiale Clessidra Group, 3 agosto 2026).

L'azienda e' stata fondata a Badia Polesine, in provincia di Rovigo, nel 1976, e produce stampi e cilindri di precisione impiegati nei processi di formatura e taglio per l'industria alimentare, principalmente prodotti da forno, e per il pet food (Industria Italiana).

Il codice ATECO registrato e' il 28.93, fabbricazione di macchine per l'industria alimentare, delle bevande e del tabacco (Ufficio Camerale).

Perche' un fondo compra un'azienda che fa stampi per biscotti

Questa e' la parte che di solito manca quando si analizza un'azienda da fuori, e qui invece e' scritta.

Tre parole di quella frase fanno tutto il lavoro. Raro, che significa difficile da trovare altrove. Costruito in quasi cinquant'anni, che significa non replicabile in fretta da chi volesse provarci. Riconosciuto dai principali gruppi alimentari internazionali, che significa validato da chi compra, non dichiarato da chi vende.

Il CEO del fondo aggiunge una precisazione sul ruolo dell'azienda nella filiera:

Un fondo dedicato all'agroalimentare compra un'azienda che non produce cibo. Compra chi fabbrica lo strumento con cui il cibo prende forma, ed e' una distinzione che vale la pena tenere: il valore non sta nel settore in cui vendi, sta in quanto sei necessario a chi ci lavora dentro.

Il pezzo critico dentro il processo di qualcun altro

Il comunicato usa un'espressione precisa: gli stampi e i cilindri sono componenti critici nei processi di formatura e taglio (Industria Italiana). Non accessori, non forniture generiche. Pezzi senza i quali la linea non produce.

Chi progetta lo stampo con cui viene formato un biscotto sta definendo una parte del prodotto finito del cliente. Cambiare quel fornitore non significa confrontare due preventivi: significa rimettere in discussione la forma, la resa e la ripetibilita' di una produzione che gira gia'.

Il dettaglio dell'export porta lo stesso ragionamento piu' avanti. Oltre il 75% dei ricavi arriva dai mercati internazionali (Teleborsa). Un'azienda di diecimila abitanti in Polesine che vende per tre quarti fuori dai confini non lo fa sul prezzo: a quelle distanze, contro produttori locali, il prezzo e' l'unico terreno su cui si perde di sicuro.

Quattro due diligence per verificare una cosa sola

C'e' un aspetto dell'operazione che di solito interessa solo agli addetti ai lavori, e che invece dice qualcosa di utile a chi possiede un'azienda.

Prima di firmare, il fondo ha commissionato quattro verifiche indipendenti: la business due diligence ad Androschin & Co, la financial due diligence a KPMG, la operational due diligence a Efeso e l'analisi dei profili ESG a ERM, oltre alla consulenza legale di Ughi e Nunziante (Legalcommunity).

Quattro società diverse hanno passato al setaccio conti, operations, mercato e sostenibilita' di un'azienda da quindici milioni. Non e' un dettaglio procedurale: e' la misura di quanto viene guardato dentro un'impresa quando qualcuno la compra davvero, e di quante cose devono essere in ordine e documentate perche' quel processo si chiuda.

Cosa non torna, e va detto

Sui numeri di questa azienda le fonti pubbliche non coincidono, e vale la pena elencarlo invece di scegliere il dato piu' comodo.

Il fatturato. Il comunicato dell'operazione indica circa 15 milioni di euro (Clessidra). BeBeez, citando un report Leanus, riporta per il 2025 un fatturato di circa 13,6 milioni, un EBITDA di circa 1 milione e una liquidita' netta poco inferiore a 2 milioni (BeBeez). Una banca dati camerale indica per il 2024 ricavi per 13.088.696 euro e un risultato d'esercizio di 394.769 euro (CompanyReports).

L'anno di fondazione. Tutte le fonti dell'operazione indicano il 1976. Un profilo su una directory di settore attribuisce pero' all'azienda oltre sessant'anni di esperienza negli stampi per biscotti, partendo dal 1959 (Europages). Le due date possono convivere, se l'attivita' familiare precede la costituzione della societa' attuale, ma non sono la stessa informazione.

Cosa se ne porta a casa una PMI

Il valore lo certifica chi compra, non chi vende. Un'azienda puo' dire di se' qualunque cosa nel proprio sito. Quando un investitore mette dei soldi e scrive perche', quella frase ha un peso diverso, e vale la pena leggerla come si legge una recensione: cosa ha considerato difendibile.

La dimensione non protegge, la posizione sì. Quindici milioni in provincia di Rovigo non sono una barriera contro nessuno. Esserci da quasi cinquant'anni su un componente critico, riconosciuto dai clienti finali di mezzo mondo, lo e'.

Il settore in cui vendi conta meno di quanto sei necessario. Un fondo dedicato all'agrifood ha comprato un'azienda meccanica, perche' quella meccanica abilita l'agrifood. Chi produce componenti per un settore in difficolta' farebbe bene a chiedersi se il problema sia il settore o il proprio grado di sostituibilita' dentro di esso.

Cio' che non e' documentato non si vende. Quattro due diligence su un'azienda da quindici milioni sono la dimostrazione pratica che un patrimonio che sta nelle teste, negli accordi verbali e nelle abitudini non compare da nessuna parte quando qualcuno vuole valutarlo.

Domande frequenti

Perche' un fondo compra una PMI da quindici milioni?
Nel caso in esame la motivazione dichiarata dall'acquirente e' il know-how tecnico su componenti critici, definito raro, costruito in quasi cinquant'anni e riconosciuto dai principali gruppi alimentari internazionali (BeBeez). Non la dimensione, quindi, ma la difficolta' di sostituire quell'azienda nel processo dei suoi clienti.

Cosa succede all'imprenditore quando entra un fondo?
In questa operazione Massimiliano Paglione mantiene il 30% e reinveste al fianco del fondo (Clessidra). È una formula ricorrente: la famiglia esce dal controllo ma resta nel capitale e spesso nella gestione.

Quante verifiche fa un fondo prima di comprare?
In questo caso quattro due diligence indipendenti, business, financial, operational ed ESG, piu' la consulenza legale, societaria, fiscale, assicurativa e un advisor sul debito (Legalcommunity). Tutto cio' che non e' documentato in azienda emerge in quella fase.

I dati di fatturato che trovo online sulle aziende sono affidabili?
Non sempre, e su questa azienda le fonti pubbliche divergono: circa 15 milioni nel comunicato dell'operazione, circa 13,6 milioni per il 2025 secondo BeBeez, poco piu' di 13 milioni per il 2024 secondo una banca dati camerale. L'unico documento che fa fede e' il bilancio depositato.

In sintesi

Un fondo di private equity ha comprato la maggioranza di un'azienda familiare da quindici milioni che produce stampi per biscotti in un comune di diecimila abitanti. Lo ha fatto dopo quattro due diligence, e ha dichiarato di averlo fatto per un know-how tecnico raro su componenti critici, riconosciuto dai clienti finali.

Non e' una storia di dimensione. È una storia di posizione. E la differenza fra le due si costruisce nei decenni in cui nessuno la sta guardando, non nell'anno in cui qualcuno arriva a valutarla.

Fonti
Comunicato ufficiale: Clessidra Group, 3 agosto 2026.
Ripresa con dichiarazioni: Teleborsa · Borsa Italiana · Industria Italiana.
Dati di bilancio e dichiarazione di Cuccio: BeBeez.
Advisor e due diligence: Legalcommunity · TopLegal · Ughi e Nunziante.
Anagrafica e dati camerali: Ufficio Camerale · CompanyReports.
Storico dell'attivita': Europages.
Copertura locale: Rovigo.News.

Questa analisi si basa esclusivamente su fonti pubbliche, linkate una per una nel testo. B2B Effect non ha rapporti commerciali con le societa' citate e non ha avuto accesso a documenti riservati. I dati di bilancio provenienti da banche dati aggregate non coincidono fra loro e sono riportati con l'indicazione della fonte. Articolo redatto con il supporto di strumenti di intelligenza artificiale e revisionato dal team di B2B Effect.